利率

一、基準利率及其特征

      1、利率表示一定時期內利息與本金的比率，通常用百分比表示。 利率作為資本的價格，最終是由各種因素綜合影響決定的。

      2、基準利率是金融市場上具有普遍參照作用的利率，其他利率水平或金融資產價格均可根據這一基準利率水平來確定。在我國，以中國人民銀行(央行)對國家專業銀行和其他金融機構規定的存貸款利率為基準利率。

二、利率的影響因素

      利率r=r*+RP=r*+IP+DRP+LRP+MRP(通常這三項是風險溢價)

      其中：r*為純粹利率;RP為風險溢價;IP為通貨膨脹溢價;DRP為違約風險溢價;LRP為流動性風險溢價 ;MRP為期限風險溢價。

      (1)純粹利率，也稱真實無風險利率，是指在沒有通貨膨脹、無風險情況下資金市場的平均利率。沒有通貨膨脹時，短期政府債券的利率可以視作純粹利率。

      (2)通貨膨脹溢價;

      (3)違約風險溢價，是指債券因存在發行者到期時不能按約定足額支付本金或利息的風險而給予債權人的補償，該風險越大，債權人要求的利率越高。政府債券，通常認為沒有違約風險，違約風險溢價為零。

      (4)流動性風險溢價，是指債券因存在不能短期內以合理價格變現的風險而給予債權人的補償。

      (5)期限風險溢價，是指債券因面臨持續期內市場利率上升導致價格下跌的風險而給予債權人的補償，也被稱為“市場利率風險溢價”。(期限太長，面臨這個風險)市場利率可當折現率，兩者呈反向變動。因此市場利率上升，價值下降的這種風險。

三、利率的期限結構

(一)無偏預期理論

1、基本觀點

      ①認為利率期限結構完全取決于市場對未來利率的預期。

      ②長期即期利率是短期預期利率的無偏估計。

2、預期理論對收益率曲線的解釋

      ①上斜收益率曲線：市場預期未來短期利率會上升;

      ②下斜收益率曲線：市場預期未來短期利率會下降(與上斜相反);

      ③水平收益率曲線：市場預期未來短期利率保持穩定;

      ④峰型收益率曲線：市場預期較近一段時期短期利率會上升，而在較遠的將來市場預期短期利率會下降。

3、基本假設

      ①假定人們對未來短期利率具有確定的預期(即可以告訴我6%、7%);

      ②假定資金在長期資金市場和短期資金市場之間的流動完全自由;

(4)局限性：假定都過于理想化，與金融市場的實際差距太遠。

(二)市場分割理論

1、基本觀點

      (1)由于法律制度、文化心理、投資偏好等不同，投資者會比較固定地投資于某一期限的債券，即每類投資者固定偏好于收益率曲線的特定部分，從而形成了以期限為劃分標志的細分市場(你選你的，我選我的)。

      (2)即期利率水平完全由各個期限市場上的供求關系決定;單個市場上的利率變化不會對其他市場上的供求關系產生影響(因為被分割開來了)。

2、長期即期利率與短期預期利率之間的關系：不同期限的債券完全不能相互替代，即長期即期利率與未來短期預期利率平均值無關。

3、市場分割理論對收益率曲線的解釋

      ①上斜收益率曲線：短期債券市場的均衡利率水平低于長期債券市場的均衡利率水平;

      ②下斜收益率曲線：短期債券市場的均衡利率水平高于長期債券市場的均衡利率水平;

      ③水平收益率曲線：各個期限市場的均衡利率水平持平;

      ④峰型收益率曲線：中期債券市場的均衡利率水平最高。

4、局限性

      ①該理論認為不同期限的債券市場互不相關;

      ②該理論無法解釋不同期限債券的利率所體現的同步波動現象，也無法解釋長期債券市場利率隨短期債券市場利率波動呈現的明顯有規律性變化的現象。

(三)流動性溢價理論

1、基本觀點

      ①短期債券的流動性比長期債券高，因為債券到期期限越長，利率變動的可能性越大，利率風險就越高。

      ②投資者為了減少風險，偏好于流動性好的短期債券，因此，長期債券要給予投資者一定的流動性溢價(變現能力差)。

2、長期即期利率與短期預期利率之間的關系：長期即期利率=未來短期預期利率的平均值+一定的流動性風險溢價

3、流動性溢價理論對收益率曲線的解釋

      ①上斜收益率曲線：市場預期未來短期利率既可能上升、也可能不變。

      ②下斜收益率曲線：市場預期未來短期利率將會下降，下降幅度比無偏預期的更大。(下降的幅度要大于流動性風險溢價，即使有點流動性風險溢價的補償，但仍舊是下斜的)

      ③水平收益率曲線：市場預期未來短期利率將會下降，且下降幅度等于流動性溢價。 (流動性風險溢價是+，有了一個+，要有一個下降，才能保持水平的狀況)

      ④峰型收益率曲線：市場預期較近一段時期短期利率可能上升、也可能不變，而在較遠的將來，市場預期短期利率會下降，下降幅度比無偏預期的更大。(仍舊是左邊看上斜，右邊看下斜)

      注：尊重原創文章,轉載請注明出處和鏈接 http://www.dedgn.cn/news-id-20080.html 違者必究！部分文章來源于網絡由培訓無憂網編輯部人員整理發布,內容真實性請自行核實或聯系我們，了解更多相關資訊請關注注冊會計師頻道查看更多，了解相關專業課程信息您可在線咨詢也可免費申請試課。關注官方微信了解更多：150 3333 6050